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接连阴跌,A股跌出长线投资价值?

来源:中山商报 2017-05-15 第 4125 期 A02版 发布日期:2017年5月15日 

    4月上旬至今,A股在上市公司的年报、季报纷纷出炉时开始了一波下跌行情。从一度逼近3300点,到如今跌至3050 点附近,仅一个月的时间便让A 股重回到了大半年前的低位。

    而正在国内市场氛围不愠不火的节点下,今年5 月7 日一年一度的巴菲特股东大会却意外地让A 股再度成为了焦点——巴菲特对中国股市长线投资价值的认可以及对A 股投机氛围的点评,再度引发了国内舆论对于A股市场是否具备投资价值的激烈讨论。

    在伯克希尔股东大会上,谈到A 股时,巴菲特的终身拍档芒格认为,现在中国股票比美国股票便宜,并表示中国的未来前景是光明的,但无可避免地将会面临“成长的烦恼”。而巴菲特则认为,中国是一个新兴的市场,会有很多人参与股市,A 股会面临很多投机的麻烦,而投机是一个不明智的做法,但市场长期会引导人们正确地进行投资。

    对于两位“投资大佬”的话,笔者认为可以这么理解: 首先,3000 点区域的沪指与21000 点区域的道指相比,前者已经具有一定的投资价;其次,随着股票供给的批量增加,以及监管层对恶意投机不遗余力的打压,A 股中有长期业绩保障的股票将成为投资者长线投资的首选。

    还记得2015年,A 股上演了千股跌停、千股停牌再到千股涨停的奇观,一路一带、融资融券的助力让A 股上演了“疯牛行情”,熔断机制引发千股跌停、市场大跌。这些都可谓纷纷载入中国资本市场史册。如今两年过去,经历牛熊交替的高光和惨烈时刻,时间让投资者慢慢接受了从牛市到股灾再到漫长调整的事实。

    在这个过程中,我们能否验证巴菲特的投资理论在中国行得通呢?笔者认为可行。譬如,贵州茅台从上市至今差不多有100 倍的回报;万科、云南白药这些传统优质白马股从上市至今也为投资者带来了不俗的回报。哪怕是周期性的持有,这些股票的回报率同样能跑赢很多行业。当然,能做到长期持有的人毕竟是少之又少,这也和资本市场里获取长期收益的人少之又少的道理是一样的。从这个角度来看,业绩优秀的股票尽管在A 股这个大起大落的市场中无法成为绝对的主角,但其过硬的业绩则成为了其“闯荡江湖”的护身符。笔者始终认为,与其说巴菲特是“股神”,不如说是企业家、投资人和金融家。说白了他不是在炒股票,而是看企业的基本面和内在价值。

    不过需要指出的是,虽说价值投资理论在全球都有其实践的空间并经得起时间的考验,但A 股市场的投资土壤毕竟和美国有着不少的差别。如目前新股发行的速度比较快,监管部门对市场违法、违规现象的打击等均面临很大的压力。而且这些客观现象不会在短时间内就能马上改变。相比于美国,A 股价值投资的土壤还不够充分,A 股股民目前实践价值投资理念有点难。这也就是芒格口中新兴市场“成长的烦恼”。随着改革的推进,笔者相信国内应该还是有投资土壤的,只是需要时间长期的引导以及大环境的变化。

    面对目前相对低迷的市场大环境,笔者相信不少被套的投资者会感到无助。对此,笔者认为耐性是投资者穿越牛熊所需要具备的一种心理素质。与其盲目跟风追涨杀跌,倒不如静下心来冷静审视手头股票的业绩以及行业发展前景。特别是从今年以来的市场表现来看,A 股价值投资现象越来越多。前几年被反复炒作的创业板股票不断调整,如今开始走上了估值回归之路,而以高端制造、消费升级等为主的部分价值成长股股价不断创出新高。随着A 股制度建设进一步完善,机构投资者进一步壮大,投资理念进一步改变,谁又敢否认价值投资会有出头的一天呢?
    致远

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作者: 责任编辑:陈映彤
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