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保本基金“改名换姓”引导投资者更理性

来源:中山商报 2017-02-27 第 4092 期 A02版 发布日期:2017年2月27日 
    今年2月10 日,证监会发布了《关于避险策略基金的指导意见》(以下简称《指导意见》),为避免投资者对“保本基金”可以绝对“保本”的误解,证监会将其更名为“避险策略基金”,并取消连带担保机制、限定规模上限。在笔者看来,字眼改变背后,体现出决策层打破金融产品刚性兑付的决心。

    所谓保本基金,就是在一定期间内,对所投资的本金提供一定比例的保证保本基金,基金利用利息或是极小比例的资产从事高风险投资,而将大部分的资产从事固定收益投资,使得基金投资的市场不论如何下跌时,绝对不会低于其所担保的价格,而达到所谓的“保本”作用。一般来说,保本基金将大部分资产投资于固定收入债券,以使基金期限届满时支付投资者的本金,其余资产约15%到20%投资于股票等工具来提高回报潜力。

    作为曾经保本基金的投资者,笔者也曾看中这类基金的保本性质。尤其在过去十年的持有中,保本基金既为投资人提供了远高于常规银行理财产品的收益,又让风险意识不足的投资人相对安然地度过了熊市的“洗礼”。如果不考虑通胀压力的话,保本基金基本是无风险概念。

    正是因为长期以来保本基金不亏本金的深入民心,让”刚性兑付”成为了不少投资者眼中的理所当然。然而,笔者从包括易方达基金在内的一些大型基金公司了解到,保本基金从本质上是一个平衡型基金,主要通过投资组合中固定收益类资产(债券为主)和股票、衍生金融产品(期权)的策略配置来达到基金保值、增值的目标。其“保本”的关键还在于基金管理团队的严格风控。

    然而,在本次规定实施前,当保本基金的第三方担保公司出了问题,投资人往往会认为不用担心亏损,因为只要基金公司还在就有人负责。但这种“兜底”、担保机制过去几年让个别打着保本旗号的基金快速膨胀,造成局部性金融风险累积。有市场公开数据显示,2017 年开始将有大量保本基金到期,在市场不佳的情况下,有的产品已经低于面值,担保公司做的是“赔本买卖”,当然也就不愿再为保本基金担保。早前笔者查阅相关数据发现,自去年四季度以来,国内已没有基金公司发行过新的保本基金。

    随着央行过去两年对打破金融市场刚性兑付“潜规则”的多番尝试,笔者认为,未来无论是基金还是银行理财产品都会进一步回归到 “投资—管理”的本质。其中,公募基金本质属性是“投资人承担基金风险,但也获取基金收益,管理人按照合同约定尽职专业运作,托管人按照合同约定有效保管监督资产。”其最终目的是引导个人投资者的合理投资预期,实现“买者自负”的原则。

    笔者预计,随着新规出台后,现有保本基金将平稳有序到期。未来“避险策略基金”运营难度将加大,相关担保机构所承担的风险也将更高,这或许会导致基金管理费率的提升。对于个人投资者来说,既然避险策略基金失去了昔日“保本”的光环,大家在投资时也应更加谨慎,并结合自身的风险承受能力做好资产配置。

    致远
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作者: 责任编辑:王瑞文
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