9月6日，金融市场迎来一则重量级消息。工商银行、农业银行、中国进出口银行、中国信保、中国再保、中国人寿、中国太平、中国人保八家中央金融企业同步披露增资方案，合计补充核心一级资本3600亿元。其中，3000亿元由财政部认购。这也是近几年国内金融领域覆盖范围最广的一轮集中资本补充。巨额资金从何而来？这笔钱要发挥什么作用？对普通百姓会带来哪些影响？专家认为，在全球地缘政治博弈加剧、产业链重构加速的背景下，此次注资将显著提升其服务实体经济与对外开放的资金供给能力和风险防控韧性。此外，这是保险机构首次被系统性纳入国家金融机构资本补充版图，标志着金融稳定防护网正从银行体系延伸至保险领域。

国有大行迎来第二轮“大礼包”

本次发布增资计划的8家中央金融企业中，有三家为银行。

三家银行合计拟增资2900亿元

根据工商银行发布的公告，其本次计划募集资金不超过1000亿元，发行对象为财政部、中国烟草、上海烟草、云南中烟、湖南中烟和湖南烟草。其中，财政部拟认购金额为700亿元，中国烟草拟认购金额为100亿元，上海烟草拟认购金额为50亿元，云南中烟拟认购金额为50亿元，湖南中烟拟认购金额为50亿元，湖南烟草拟认购金额为50亿元，认购金额将按照监管机构最终批复的募集资金规模确定。

农业银行公告称，其本次拟募集资金总额不超过1600亿元，发行对象为财政部、中国烟草及其有关子公司江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草、北京烟草和双维投资。其中，财政部拟认购1300亿元，中国烟草拟认购100亿元，江苏烟草、浙江烟草和湖北烟草分别拟认购50亿元，北京烟草拟认购30亿元，双维投资拟认购20亿元。

工商银行和农业银行均表示，募集资金扣除相关发行费用后拟全部用于补充核心一级资本。

进出口银行也表示，财政部将向该行注资300亿元。“此举有效巩固了进出口银行资本根基、厚植了可持续发展底气，也显著提升了进出口银行服务实体经济与对外开放的资金供给能力和风险防控韧性，为更好履行政策性金融职责使命、服务国家重大战略筑牢了坚实保障。”

实际上，本轮注资此前已经释放信号。2026年政府工作报告提出，拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。财政部此前发布通知称，拟发行中央金融机构注资特别国债，期限分别为5年和7年。

这也是国有大行迎来的第二轮资本补充“大礼包”。

首轮国有大行资本补充于2025年完成。在财政部统筹下，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行通过向特定对象发行A股股票的形式，募集资金合计5200亿元，用于补充核心一级资本。这轮注资的“股东天团”既有财政部，也有中国移动、中国船舶、中国烟草及其子公司等央企。其中，财政部认购金额为5000亿元，其余央企股东认购金额合计200亿元。

有了去年注资的先例，此前市场就普遍预测，在第一轮中暂未“出场”的工商银行和农业银行，将在本轮获得注资。如今，靴子落地，两家银行确实成为本轮注资的主角。

有望撬动数万亿元新增信贷空间

资本是国有大行赖以持续经营的“本钱”。无论是国际的巴塞尔协议还是国内监管规定，均对银行的资本充足率设定了明确标准。目前，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行核心一级资本充足率监管“红线”分别为9.5%、9%、9%、9%、8.5%和8.0%。

财报显示，在去年获得注资后，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行去年末的核心一级资本充足率分别较2024年末提升了0.33个百分点、0.15个百分点、1.19个百分点、0.97个百分点。

而2026年半年报显示，6月末，工商银行、农业银行的核心一级资本充足率分别为13.21%、10.80%，较上年末分别下降了0.36个百分点、0.28个百分点。

南开大学金融学教授田利辉对南都湾财社记者表示，此次注资对两家银行的影响既有共性也有差异：预计工行核心一级资本充足率将从13.21%提升至13.54%，提升0.33个百分点，农行则从10.80%提升至11.41%，提升0.61个百分点。“后者受益更明显，主要因其近年信贷扩张更快、资本消耗更大，注资规模也相应更高。”

资本的补充无疑将提升银行服务实体经济的力度。以首轮获得注资的四大行为例，2025年末，中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行贷款总额分别达23.45万亿元、27.77万亿元、9.14万亿元和9.65万亿元，相较于资本补充前2024年末贷款规模同比分别增长8.61%、7.47%、6.61%和8.25%，信贷资产规模保持合理扩张。

在田利辉看来，此轮注资不是简单的“补血”，而是前瞻性布局：一方面直接夯实了两家银行应对全球系统重要性银行升组等监管要求的资本缓冲，另一方面按资本乘数效应，2600亿元注资有望撬动数万亿元新增信贷空间，重点投向科技创新、绿色发展、普惠小微等国家战略领域，进一步巩固国有大行服务实体经济主力军的作用。

中信建投证券研报也分析称，本轮补充全面落地后，国有大行资本安全垫将进一步增厚，一方面有助于在净息差收窄背景下缓解内源资本补充压力，保持信贷投放的稳定性与可持续性；另一方面将增强其支持科技创新、绿色低碳、普惠小微等重点领域和薄弱环节的资金供给能力，更好发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的作用。

强化政策性金融“国家队”功能

值得一提的是，财政部此次注资将进出口银行这一政策性金融机构也纳入了安排中。

进出口银行是由国家出资设立、直属国务院领导、支持中国对外经济贸易投资发展与国际经济合作、具有独立法人地位的国有政策性银行，支持领域主要包括外经贸发展和跨境投资，“一带一路”建设、国际产能和装备制造合作，科技、文化以及中小企业“走出去”和开放型经济建设等。

财报显示，去年末，进出口银行资产总额为60637.66亿元，同比下降6.24%；负债总额为56684.64亿元，同比下降6.65%；去年全年营收同比下降四成至61.11亿元，但得益于营业支出的大幅压缩，净利润同比增长超两成达至35.68亿元。

田利辉认为，财政部向进出口银行注资300亿元，体现了国家金融战略布局的系统性与前瞻性，核心意图在于强化政策性金融的“国家队”功能。在全球地缘政治博弈加剧、产业链重构加速的背景下，政策性银行承担着服务对外贸易、支持中国企业“走出去”、保障关键领域国际合作等不可替代的战略职能。此次注资有效巩固了进出口银行的资本根基，显著提升了其服务实体经济与对外开放的资金供给能力和风险防控韧性。

“将政策性金融机构与商业银行、保险公司置于同一轮注资框架之中，说明国家对金融体系的支持是全方位、成体系的——商业银行夯实国内经济底盘，政策性银行锻造对外开放长板，各司其职、协同发力，共同筑牢金融支持国家重大战略的坚实保障。”田利辉分析道。

五家保险机构拟获注资700亿元

9月6日，中国人寿集团、中国人保集团、中国太平、中国信保、中国再保同步披露了最新注资计划，5家保险公司共计增资700亿元。

并非平均摊分而是精准匹配

本轮注资并非平均摊分，而是精准匹配各家机构的系统重要性、功能定位与资本消耗特征。

中国人寿集团获得350亿元，为本轮注资规模最大。首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中在回应媒体时表示，资本金是保险公司的“安全垫”和“压舱石”。保险公司的资本补充需求主要受两方面因素影响：一是偿付能力监管政策的变化，二是业务发展速度。

近年来，随着“偿二代”二期工程落地实施，保险公司的资本消耗速度明显加快。特别是在当前长期低利率环境下，寿险公司面临的挑战更大，此次财政部对国寿集团增资最多，也应该有这方面的考虑。

中国人保获得150亿元，通过向特定对象发行A股股票的方式由财政部现金认购。作为财险巨擘，其公告明确，募集资金将全部用于充实资本金，以更好发挥保险“经济减震器和社会稳定器”功能。

中国信保获得100亿元，是五家中唯一以出口信用保险为主业的政策性机构。其公告侧重明确：补充核心一级资本，有利于扩大出口信用保险覆盖面，更好履行政策性职能。在中国外贸承压的背景下，这100亿元带有鲜明的战略意图。

中国太平获注70亿元，中国再保获注30亿元。前者聚焦跨境金融与国际化布局，后者作为再保险“国家队”，是行业风险分散的“最后一道防线”。

南开大学金融学教授田利辉认为，各家机构功能定位各异，注资规模与方式均与其战略角色和资本消耗结构相适应，“体现了‘一行一策’理念在保险领域的延伸运用”。

资本“落袋”方式并不相同

五家机构的“落袋”方式并不相同。中国人寿、中国信保、中国太平为财政部直接注资；中国人保采用A股定向增发；中国再保则拟发行约22.56亿股内资股，由财政部以现金认购，发行价格为1.33元/股，较其H股二级市场溢价发行，发行对象承诺长期持有。

天职国际金融业咨询合伙人周瑾分析称，直接注资是财政部向保险集团母公司增资，按国资评估作价，不触及二级市场，程序相对简单，补充的是集团层级核心资本；定向增发则是上市险企向财政部发股募资，按市价定价，需走证监会和交易所发行程序，仅补充股份公司资本，每股盈利短期摊薄。

中国再保的溢价发行尤其值得关注。在H股估值承压的背景下，财政部以溢价认购内资股，既彰显了国家对其未来发展的信心，也充分兼顾了广大中小股东利益。

本轮注资的时机选择耐人寻味。2026年上半年，五家险企业绩普遍向好，中国人寿归母净利润同比增长228.6%，中国人保增长38.5%。在业绩高增的节点进行大规模资本补充，透露出一个清晰信号：这不是危机倒逼的被动救助，而是前瞻性的主动加固。

田利辉认为，此次保险注资是一次前瞻性的制度安排，其核心逻辑是在三重压力充分显现之前主动加固安全垫：一是“偿二代”二期工程落地实施后，资本认定标准全面趋严，风险因子普遍上调；二是长期利率持续走低，国债750天移动平均曲线不断下移，倒逼保险公司增提准备金，核心资本被动消耗；三是监管持续引导险资加大权益配置比例，而权益投资恰恰是资本消耗最集中的领域。

博通咨询金融行业首席分析师王蓬博也认为，本次对国有保险机构开展注资，可以直接提升机构资本水平，改善偿付能力相关核心指标，强化自身风险抵御能力，也能够放开业务开展的约束，助力机构聚焦保险主业运营，释放长期资金配置的空间，更好落实各类保障业务，服务实体经济发展以及资本市场的稳定运行。

长期盈利和抗风险能力将显著提升

对实体经济而言，700亿元的传导效应远超数字本身。田利辉表示：中国保险业管理着超过40万亿元保险资金，其中相当部分属于长期负债匹配资金，“当头部险企不再被资本约束束缚手脚，万亿级别的长线资金便有望稳步流入资本市场和实体经济重点领域，成为A股市场真正的压舱石。这一传导机制的意义，远超700亿元注资本身的规模”。

招联首席经济学家董希淼表示，虽然定向增发短期内会摊薄每股收益，但资本夯实后长期盈利能力和抗风险能力将显著提升，对机构长期发展构成重大利好。

观察

筑牢金融风险的缓冲垫激活保险行业发展空间

目前这八家中央金融企业经营运行平稳，各项核心监管指标都处在合理区间。既然整体状况良好，为什么还要大规模补充资本？

多位市场人士一致认为，这是着眼长远的主动布局，核心目标体现在三个方面。

第一，夯实资本底座，更好服务实体经济。

资本具备杠杆效应，一块钱的核心一级资本，可以撬动数倍规模的信贷投放。工行、农行拿到2600亿元增量资本，叠加政策性机构的增资，有望释放数万亿的信贷空间，重点投向科技创新、绿色发展、重大基建等国家重点领域。

业内人士认为，本次增资不仅是给金融机构补充资本，本质是通过强化机构资本实力，进一步放大金融服务实体经济的效能。

第二，筑牢金融风险的缓冲垫。

外部环境不确定性仍在，中央金融企业增厚核心一级资本，能够进一步强化风险抵御能力，为“十五五”时期经济平稳运行筑牢金融根基。业内人士表示，补充资本能够帮助机构持续达标资本充足率、偿付能力等监管规则，预留更充足的风险缓冲空间。

第三，激活保险行业发展空间。

对保险行业而言，这次增资属于典型的预防性布局。业内人士分析，短期来看，能够对冲国债收益率走低给险企偿付能力带来的压力；中期，可以打消险企加大权益类长期投资的顾虑；长期，进一步巩固国有保险央企的行业实力。资本条件改善之后，保险公司既可以承接更多保障业务，也有更大余地布局股票、股权这类长期资产。

居民存款安全边际提高保险产品可靠性增强

对普通百姓会带来哪些影响？

几千亿级别的资本操作，离普通百姓并不遥远，实实在在关联普通人的金融生活。

首先，居民存款安全边际进一步提高。银行资本实力越强，抗风险能力越强，老百姓手里的存款保障也就更加牢靠。其次，实体融资环境有望继续改善。资本充足之后，银行放贷能力得到释放，不管是个人购房贷款、个体创业，还是企业经营融资，获取信贷的条件有望更为友好。

再者，保险产品的可靠性增强。险企偿付能力得到补强，消费者购买的各类保险保单，履约保障更加稳固。最后，利好长期资金市场。保险资金可以加大长期权益配置，既有利于资本市场平稳运行，也间接关系各类养老金的长期投资收益。

3600亿元集中增资，是近年金融领域规模突出的资本补充举措，是立足长远的谋划。增资不单单是给金融机构输血，更是赋能整个实体经济。农行在公告中表示，将借本次增资，聚焦主业，提升服务实体经济的质效；工行也提出，将严守风险底线，持续完善风险处置化解能力。

通过增资夯实资本，中央金融企业才能真正当好服务实体经济的主力军，守住金融稳定的基本盘，这也是这次大规模注资最核心的意义。

◆编辑：吴玉珍◆二审：李靖◆三审：周亚平